Le prospectus d’Anthropic, déposé le 26 octobre auprès de la SEC, prépare une cotation sur le Nasdaq sous le symbole ANT. Le document chiffre 16,3 milliards de dollars de revenus au premier semestre 2026 et un premier bénéfice d’exploitation au deuxième trimestre, face à des engagements de calcul compris entre 780 et 810 milliards de dollars.
Pour résumer
- Anthropic a rendu public son formulaire S-1 le 26 octobre, avec Goldman Sachs et Morgan Stanley comme chefs de file, sans prix ni nombre d’actions arrêtés à ce stade.
- Les revenus du premier semestre 2026 atteignent 16,3 milliards de dollars, contre 1,2 milliard un an plus tôt.
- Les sept cofondateurs gardent 50,1 % des droits de vote, et le Long-Term Benefit Trust nommera la majorité du conseil.
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ChatGPTCe que le prospectus d’Anthropic montre des comptes
Anthropic a officialisé le dépôt dans une courte annonce publiée lundi sur son site. La société y confirme viser le Nasdaq Global Select Market sous le symbole ANT, avec Goldman Sachs et Morgan Stanley pour mener l’opération. Le nombre d’actions et la fourchette de prix restent à fixer.
Le texte arrive près de cinq mois après le dépôt confidentiel d’un premier dossier auprès de la SEC, début juin, et un mois après que la cotation a été annoncée pour novembre. Cette fois, le prospectus d’Anthropic est public, et les investisseurs découvrent pour la première fois les comptes détaillés du laboratoire.
Le rythme de croissance saute aux yeux. Comme le détaille le formulaire S-1 consultable sur le site de la SEC, le chiffre d’affaires du premier semestre 2026 s’élève à 16,3 milliards de dollars, contre 1,2 milliard sur la même période de 2025. Le seul deuxième trimestre en apporte 11,6 milliards, quand l’année 2025 entière n’avait rapporté que 4,6 milliards.
Le deuxième trimestre marque aussi un tournant comptable, avec un premier bénéfice d’exploitation de 974 millions de dollars en normes GAAP. Sur le semestre complet, le prospectus d’Anthropic ramène la perte d’exploitation à 693 millions, contre 2,1 milliards un an plus tôt.
La perte nette du semestre atteint en revanche 80,7 milliards de dollars. Elle provient pour l’essentiel d’ajustements comptables sans sortie de trésorerie, liés à la dette convertible du groupe, ce qui la rend peu lisible pour juger de l’activité courante.
Ces chiffres prolongent la trajectoire que nous suivions cet été, quand les revenus annualisés d’Anthropic avaient atteint 65 milliards de dollars fin juillet. Le prospectus d’Anthropic confirme désormais cette montée avec des comptes audités.
Claude Code, le produit qui retient les grands comptes
Le prospectus d’Anthropic décrit une offre en trois couches : les modèles, la plateforme pour développeurs Claude Platform et les applications maison, dont Claude Code et Cowork. Tout l’argumentaire adressé aux investisseurs repose sur la manière dont ces couches s’emboîtent chez les gros clients.
Fin septembre, plus de 11 900 clients dépensaient au moins 100 000 dollars par an chez Anthropic, environ 1 900 dépassaient le million et près de 250 franchissaient les 10 millions. Plus de la moitié des clients à 100 000 dollars utilisent à la fois la plateforme et les applications, contre environ 30 % fin 2025.
Le taux de rétention nette des revenus avoisine 900 % au troisième trimestre. Concrètement, les clients déjà présents un an plus tôt dépensent ensemble environ neuf fois plus qu’à l’époque.
Le prospectus d’Anthropic chiffre aussi l’effet de Claude Code. Les 5 % d’utilisateurs de Claude Enterprise les plus actifs sur l’outil de code dépensent chaque mois environ 20 fois plus qu’un utilisateur moyen qui ne s’en sert pas.
Pour les équipes qui ont branché l’outil sur leurs dépôts, la conséquence est directe : la facture grimpe avec le volume de code produit, puisque 80 % des revenus d’Anthropic proviennent d’une facturation au nombre de tokens consommés.
La distribution passe enfin par les trois grands clouds, AWS, Google Cloud et Microsoft Azure, dans le cadre d’accords commerciaux conjoints. Anthropic y conserve la relation directe avec ses clients et verse des commissions aux hébergeurs, une construction détaillée dans le prospectus d’Anthropic. Cette dynamique commerciale nourrit le récit boursier que notre format court de fin août consacrait déjà aux préparatifs de cette introduction.
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780 milliards d’engagements et des fondateurs aux commandes
Le revers du décor tient en une ligne : les contrats de capacité de calcul signés par Anthropic totalisent entre 780 et 810 milliards de dollars, auprès de Broadcom, Google, Amazon et Microsoft. Ces engagements de long terme forment des coûts fixes, alors que les revenus restent liés à l’usage.
Les facteurs de risque du prospectus d’Anthropic reviennent sur cette dépendance. Le laboratoire y reconnaît que ses partenaires cloud, qui peuvent le considérer comme un concurrent, risquent de compliquer son accès au calcul.
La concentration des clients figure aussi dans la liste, la société écrivant qu’une forte baisse des dépenses d’un ou plusieurs grands comptes pourrait peser sur son activité. Le scénario a déjà un visage, puisque Microsoft et Meta ont réduit leur usage de Claude début octobre, Claude Code compris.
Côté gouvernance, les sept cofondateurs, dont Dario et Daniela Amodei, contrôleront une structure baptisée Founder LLC qui détiendra 50,1 % des droits de vote. Le Long-Term Benefit Trust, créé en 2023, nommera la majorité du conseil d’administration, et le poids des votes des fondateurs sera déconnecté de leur part économique dans la société.
Pour les laboratoires concurrents, la publication fixe un étalon. Wall Street table sur une valorisation proche de 2 000 milliards de dollars, contre environ 965 milliards lors de la dernière levée privée, un niveau déjà évoqué quand Anthropic visait 2 000 milliards en bourse à la fin août. Chaque rival qui prépare sa propre cotation devra désormais se mesurer à des comptes publics.
Le calendrier reste ouvert, et le prospectus d’Anthropic laisse encore en blanc la date et le prix de l’opération. Le laboratoire admet lui-même que sa rentabilité pourrait rester hors d’atteinte ou fragile, ce qui fait des prochains trimestres un test grandeur nature pour un modèle financé par l’usage.
Affaire à suivre sur Horizon.
